设为首页 |  加入收藏 | 

流动性偏紧 公募基金多路径应对

时间:2016-12-22 02:49
来源:未知
作者:怒江新闻网

  “市场好的时候,利空其实也没那么空;但市场不好的时候,信心比黄金珍贵,任何一点打草惊蛇都会成为赎回的理由,百家乐规则,进而引发交易层面的抛售压力和流动性危机。”12月20日,深圳一家基金公司债券基金经理对记者表示,“最近一段时间以来,我们天天四点以前都在忙着找钱。”

  当天,农银汇理有关人士也称,“现在银行对非银机构资金融出很少,非银资金价钱都很高,隔夜、7天、14天资金最高成交价都在10%以上,加权价格也一路攀升,隔夜回购加权已至2.52%,7天加权已至3.68%,跨年14天加权已至4.42%。借钱的话四大行、城商行、基金券商都会借,另外我们还通过踊跃营销,用申购款进行弥补。”

  机构面临流动性压力

  让前述基金经理担心的是,前期流动性压力主要体现在货基及一级债基上,理财委外资金赎回较少。

  事实上,这种流动性的压力曾经产生过,2013年下半年央行货币政策稳中偏紧,6月发生钱荒,资金本钱大幅回升,债券市场阅历熊市,2013年下半年信用债发行规模较上半年下滑25%,净融资规模下滑63%。“这一轮与2013年相比,市场调整的速度更快。近期由于资金面紧张,债券市场大幅调整,有机构甚至买了新债就亏,因此信用债发行难度越来越大,许多发行人被迫选择撤消发行或翻开利率上限。”农银汇理有关人士表示。

  机构正在面临一些流动性压力。“据我懂得,有些公司的货基实际收益已是负值,是本人贴钱把收益率做上去的。”12月20日,沪上一位基金经理告知记者。“固然公司旗下货基债基配置的部分债券亏损,但好歹仓位不是很高,其余仓位的短融、存款收益能够填补,就是收益率最近走低。”上述基金经理称。

  实际上,自本轮债市调整以来,信用债估值调整幅度一直大于利率债。由于机构投资主要以信用债配置为主,而调整期间信用债的流动性更差,使机构非常被动。“信用债之所以调整幅度更大,一方面与利率债调整压力传导有关,另一方面也与债市调整期间赎回压力大导致杠杆被动上升有关。”前述深圳基金公司债券基金经理称,“当产品净值下跌引发赎回压力时,机构只能抛债以知足流动性需求,进而造成产品杠杆被动上升,并且打压相关债权估值,最后又可能引发新的一轮压力,形成循环。据我们了解,目前个别产品杠杆已上升到上限程度。”

  对此,剖析师表示,面对赎回,货基压力更多是短时代的。因为货币基金广泛配置久期较短,且大批投资于银行协议存款,短期大量赎回会影响其定价偏离度,故近期很多货币基金的7日年化收益都有显著的下沉。

  相比之下,债基的压力会大一些,利率债的率先下跌传导到信用债,叠加赎回压力,债基只得先降杠杆后抛售流动性较好的券种,而赎回后产品杠杆率被动上升,只能持续降杠杆,一旦形成负反馈,确切轻易导致微观交易构造压力。

  多门路应对资金面紧张“2013年资金面紧张的虽超市场预期但还在可控范围内,但现在债券市场体量又上了一个层次,这次是去杠杆带来的是较大压力的下跌。”前述沪上基金经理人士对记者直言。“此次债市调整带来的阴影可能还会覆盖一个月。我们以前手上的债券还要接着处置,有些已找到交易方了,就一点点的卖出去就可以了。”上述基金经理表示,“目前,我们大部分货基仓位配的是短期回购+中期存款。近期资金面紧张,这一部分的收益率实在挺高的。预计债券出清后,由于现在拿了一些高收益的存款,明年的货币基金业绩还是会比较好看的。”

  上述农银汇理有关人士则称,“为应对流动性紧张的局势,我们采用的办法是缩短投资久期,同时在市场情感略好的时候恰当卖券。货币基金投资会更加谨慎,久期会缩短,同时会增加回购和存款比例,下降信用债比例。”

  至于债券型基金操作,前述沪上基金公司人士表现,可能需要更长的时间来降仓位、降杠杆。“短久期、低仓位,低杠杆的稳健策略仍是主流,可能明年二季度也不消除会有反弹机遇,但现在还不好说。现在要害还是要求稳。”

  深圳一家私募机构人士也称,“我们主要是精选个券、掌握久期和杠杆。今年以来未碰过时限在3年以上的债券,产品均匀久期不超过2年,同时候散化投资。”

  此外,另有私募表示也采取了降低杠杆、缩短久期,增加短久期高评级私募债的持仓等措施,将过剩资金放量逆回购等方式降低损失,部分可以参加期货交易的产品通过做空国债期货或参与分级基金套利来增加收益。

  据《21世纪经济报道》

上一篇:大宗商品市场现转向迹象
下一篇:美国知名服饰生产商 Kellwood 被香港一家私募基金收购

当地新闻

行业动态

友情链接:


传真:0571-87011111-813 Email:1111aster@linkshop.com.cn
鄂icp备12007335号-1 版权所有 ©2001-2016